Luna币为何会经历大规模增发

Luna币（原名Terra Luna，后更名为Luna Classic）在2022年5月发生

的“死亡螺旋”事件中，因增发失控而近乎归零，其背后的逻辑与机制设计密切相关，这一增发并非偶然，而是由算法稳定币体系的内在缺陷与市场恐慌共同引发的连锁反应。

Luna的核心定位是算法稳定币TerraUSD（UST）的“锚定资产”，UST作为去中心化稳定币，其价值锚定美元依赖Luna的供需平衡机制：当UST价格低于1美元时，用户可燃烧1美元Luna兑换1 UST，推动UST回升；当UST高于1美元时，用户可燃烧1 UST兑换1美元Luna，增加Luna供应并压低UST价格，这一机制本应通过Luna的弹性供应维持稳定，却埋下了增发的隐患。

2022年5月,UST遭遇大规模抛售，脱钩压力骤增，为挽救UST，Terra基金会开始抛售比特币储备并增发Luna，试图通过增加Luna供应来兑换UST、恢复锚定，市场恐慌情绪下，UST抛售加剧，Luna增发速度远超需求——短短几天内，Luna供应量从数十亿暴增至数万亿，币价从30美元暴跌至0.0001美元以下，形成“Luna增发→UST抛压加大→Luna需进一步增发”的死亡螺旋。

Luna的增发机制本身存在设计缺陷：其“双代币”体系（Luna与UST）过度依赖市场信心，缺乏外部资产储备支撑，一旦遭遇大规模挤兑，算法调节的弹性便失效，只能通过无限增发Luna来试图稳住UST，最终导致币值崩溃，这一事件也成为算法稳定币领域的重要警示：机制设计需兼顾极端市场下的风险缓冲，单纯依赖内生调节难以抵御系统性冲击。